Büyük gün bugün mü?

Uzun süredir beklediğimiz, Merkez Bankası’nın da yazılı ve sözlü yönlendirmelerle işaret ettiği Aralık ayı Para Politikası Kurulu (PPK) Toplantısı’nın kararını bugün 14.00’te göreceğiz. Hatırlayacağınız üzere bir süreden bu yana köşe yazılarımda ben de Aralık ayı PPK toplantısını işaret ederek beklediğimiz faiz indirimlerinin başlayabileceğini ifade ediyordum. Elbette piyasada böyle bir beklenti oluşmasının ana nedeni Merkez Bankası’nın Kasım ayındaki PPK’dan bu yana attığı adımlar. Kısaca süreci hatırlatayım.

21 Kasım’daki PPK toplantı metninde Kurul Üyeleri metni değiştirdi ve metne şu cümleyi ekledi; “…politika faizinin seviyesi, enflasyon gerçekleşmeleri ve beklentileri göz önünde bulundurularak öngörülen dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirlenecektir.” Bu cümleyi okuyan hemen hemen herkes PPK’nın Aralık ayında faiz indirimi için kapıyı araladığı yorumunu yaptı.

Sonrasında ise Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan 27 Kasım’da İstanbul Sanayi Odası meclis toplantısında katılarak bir sunum gerçekleştirdi. Bu sunumda büyük oranda sözlü olarak faiz indirimine işaret eden sözlü yönlendirmeler gördük. Aynı şekilde bir sözlü yönlendirme yine Başkan Karahan tarafından 9 Aralık’taki DEİK sunumunda geldi.

Bu sunumun hemen ertesi günü 10 Aralık’ta Merkez Bankası blog sayfasında çıktı açığı beklentilerine ilişkin bir çalışma yayımlandı. (Bu çalışmanın ne anlama geldiğini detaylı bir şekilde yine bu köşede ele almıştım.) Takip eden günlerde 18 Aralık’ta ise hanehalkı enflasyon beklentilerinin düşmesinin dezenflasyona etkisini izah eden bir blog yazısı daha gördük. İçeride bu şekilde yazılı ve sözlü yönlendirmeler devam ederken Başkan Yardımcısı Cevdet Akçay da Londra’da yatırımcı toplantıları gerçekleştirdi.

Özetle Merkez Bankası’nın Kasım ayındaki PPK’dan bugüne kadar geçen sürede hem yazılı hem de sözlü olarak piyasaları faiz indirimine hazırladı. Hâl böyle olunca da piyasalar artık bugün bir faiz indirimine kesin gözüyle bakıyor. Peki PPK’dan ne oranda bir faiz indirimi gelecek?

Hatırlayacağınız üzere piyasa beklentisi 250 baz puan indirim seviyesindeyken ben ısrarla köşe yazılarımda Merkez Bankası’nın yaptığı yönlendirmelere bakarak faiz indiriminde çok aceleci olmayacağını ilk faiz indiriminin Aralık ayında geleceğini ve bu indiriminde 250 değil 100-150 baz puan seviyesinde olabileceğini yazmıştım. Bu konuda oranlar değişken olmakla birlikte farklı sektörlerdeki ortalama beklenti 250 baz puan seviyesindeydi. Ancak son haftaya girdiğimizde yapılan anketlerde genel beklentinin 150 baz puanlık bir indirim olarak oluştuğunu gösteriyor.

Son olarak PPK’nın faiz indirimi patikasının nasıl şekilleneceği konusundaki tahminlere değinelim. Genel beklenti Merkez Bankası’nın her ay verilere bakarak faiz indirimlerinin hızını ve seviyesini belirleyeceği yönünde. Yani görünen o ki yeknesak bir indirim süreci görmeyeceğiz. Hatta süreç içerisinde PPK’nın bazı ayları pas geçebileceği ihtimalini de göz önünde bulunduralım.

Ayrıca yapılan sözlü yönlendirmelere bakarak her PPK toplantısında 250’şer baz puanlık faiz indirimleri olacağını düşünmek oldukça iyimser bir beklentiydi ancak asgari ücretin %30 seviyesinde belirlenmesinden dolayı 250 baz puanlık indirimin masada olabileceğini göz ardı etmeyelim.